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前三季度,聚酯厂成产业链最大赢家,市场未来又会如何演绎?

2019-09-26 10:25:17 来源:化纤汇新媒体

2019年前九个月,我国聚酯产量约3700万吨、较去年同期增长292万吨左右,累计同比增速接近8.5%,虽不如前两年、但整体增速仍属较高水平。

聚酯负荷方面,今年行业开工率整体较去年同期明显下降,其中,一季度负荷处于季节性低位、约83.6%,显著低于去年同期水平;二季度负荷整体处于高位、达到91.5%附近;三季度负荷较二季度有所下降、但也达到90%以上的水平。


图:聚酯工厂装置负荷

1、聚酯进出口情况

根据海关数据,今年前八个月聚酯出口量超过530万吨、占国内总产量比重接近16.3%,累积增速高达17%附近、较去年同期出口增加近78万吨。重要来源是长丝出口、其增速高达16%左右。

进口方面,前八个月聚酯进口量接近82万吨、增速高达30%左右,最主要来自于切片进口的大幅增长。这也从一定程度解释了,为何今年市场主体普遍感受终端需求较弱、而实际聚酯产出与需求却表现良好这一现象。

今年聚酯出口增长显著,其背后原因,除了得益于外围整体需求刚性增长外,也得益于整体中国聚酯产业的综合竞争力强劲。进口大幅增长,主要源于切片,这与近年来再生进口政策调整带来的滞后影响有关,之前回料因环保政策被挡在国门之外,而随着在第三方区域清理加工工厂的建立,去年下半年开始以切片形式重新进入国内、今年切片进口量进一步大幅增长。

2、聚酯利润及库存情况

利润方面,前九个月聚酯利润整体良好,但弱于去年的表现;从主要聚酯代表品种来看,利润分化较为明显,这与各自对应的供需情况基本一致。


图:涤丝现金流走势

具体来看,长丝利润波动较大且结构性差异明显,其中FDY一季度利润良好,但在4月以后利润不佳、多接近盈亏平衡附近;而POY多数时间利润良好、在春节以及5月附近利润较差,DTY则因企业类型而异、中小加弹厂利润远不如熔体直纺大厂。切片利润尚可、较往年没有明显差异,多在微利附近波动。


图:江浙地区涤丝库存天数

库存方面,今年前九个月聚酯产品库存多在中等水平附近偏下波动。其中,在3月初和5月中下旬附近聚酯库存曾两次达到小高峰;而其余时段,聚酯库存多在低位区域波动、尤其是6月以后库存降至历史性低位水平。

3、聚酯下游市场分析

今年终端纺服内需数据表现疲弱,纺织品、服装类零售增长速度创多年新低,纺织品产量几无增长、部分样本的服装产出量甚至出现明显负增长,与此相应的全社会消费增速以及经济增速均降至多年低位,经济总需求的疲软在纺服终端领域体现较为明显。

纺服出口方面,服装类出口数据较过去两年表现更弱、负增长呈扩大之态,而纺织纱线类制品出口数据则仍有增长、但较过去两年增速也明显降低,整体纺服出口走弱明显。

终端纺服需求较弱,在产业链上集中体现在织造坯布环节,今年织造环节库存显著攀升至高位后迟迟难有明显下降,当然织造环节的弱态不仅仅与需求增长转弱有关,近两年织造产能的大幅扩张导致的供需显著过剩则是更为重要的因素。

从观测的数据来看,今年织造负荷已经因利润及库存抑制而显著降低,但仍无法使得该环节的经营压力得到明显改善,一定程度上也反应出目前织造环节的过剩程度十分严重。

4、四季度聚酯产出及需求预判

对于接下来四季度聚酯产出及需求的表现,需重点考虑的是春节带来的季节性需求节奏变化,接下来春节时点较早(2020年1月下旬),目前下游库存较高尤其是织造企业坯布库存高位、同时经营利润不佳,下游企业存在较早放假的可能,11月中旬附近以后聚酯面临着需求逐步转淡的问题。

聚酯产量评估方面,四季度聚酯产出预计接近1260万吨,当季同比增速约7.6%。2019年全年来看,聚酯产出增速预计在8.3%左右,整体较年初的产量增速更为乐观,其中来自于出口增量贡献以及库存增量贡献均较之前预期更高。来源:化纤汇、华泰期货、网络

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